疫情之下，數十萬億基建項目如期而至。新型基礎設施建設（下稱“新基建”）項目尤為亮眼，成為本輪投資中的熱點。

今年以來，“新基建”被提到新的高度。

一般認為，新基建區別于傳統的“鐵公基”（即鐵路、公路、基礎設施）項目，是指發力于“科技端”的基礎設施建設。新基建主要包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大板塊。

其中，“5G”是毫無疑問的亮點，成為各省份穩增長發力的重點之一。

據不完全統計，目前有19個省市的政府工作報告將“推進5G通信網絡建設”列入2020年重點工作，其中有6個省市明確規劃了2020年新建5G基站的數量，合計超過17.8萬個。

不過，在疫情之下，原本就財力緊張的地方財政面對的壓力更大。錢從哪兒來成為新一輪大基建投資中待解的問題。

“今年財政收支的壓力確實比較大。因為最近幾年經濟在下行，2019年財政收入同比增長僅有3.8%，而稅收幾乎是零增長。再加上減稅降費，2020年財政確實比較吃緊。” 中央財經大學中財—中證鵬元地方財政投融資研究所執行所長溫來成向記者表示。

這種情形下，為什么還要“勒緊褲帶上項目”？

在溫來成看來，從新冠肺炎疫情表現的危害性看，疫情的全球蔓延以至進一步惡化將造成嚴重的經濟沖擊和社會影響。如果全球經濟受到影響，會進一步波及我國的對外貿易，進而影響到國內財政收入。

“因此，面對這樣的不確定性因素，我們首先要保持國內經濟的相對平穩穩定，在財政收支的安排上就不能按照常規的方式進行。”溫來成直言。

不過，政府預算內財政投資并不占基建投資的“大頭”。

溫來成亦指出，從近年來社會基本建設投資格局來看，主要投資還是以社會投資為主，政府預算內投資占這個基建投資的比例僅為5%左右。“政府投資，主要起帶動、示范、拉動民間投資的作用。”

中泰證券研報亦顯示，預算內財政支出投向基建的比例并不高，從歷史趨勢來看，預算內資金投向基建領域的比例有所上升，2015—2017年該比例分別為10.87%、11.54%和11.86%。

“從大家的判斷來看，當前經濟所面臨的形勢可能不比1997年東南亞金融危機或者2008年金融危機期間更好。因此，今年在做預算收支安排，可能就需要采取一些非常規措施，應對危機的方法，增加財政赤字、擴大債務發行等等，克服當前的困難之后，再進行調整。”他直言。

從資金來源來看，專項債和政策銀行金融債可能成為為基建“加力”的主要來源。

去年下半年以來，明確專項債發行用途、提前下達1萬億元專項債額度、允許專項債作為部分重大項目資本金等政策相繼出臺，意在提振基建投資進而穩增長。

近期，相關部門的公開表態也明確釋放了這一信號。

2月24日，財政部部長助理歐文漢公開表示，要集中使用部分中央部門存量資金，加大轉移支付力度，擴大地方專項債發行規模，確保資金要跟著項目走。

2月27日，國家發改委基礎司司長羅國三在接受媒體采訪時表示，加快下達中央預算投資，積極爭取金融機構的貸款支持，以及要吸引更多的社會投資參與重大項目建設。

3月4日，國家發改委投資司司長歐鴻透露，下一步，為推進重大項目建設，發改委將會同有關方面采取相應的政策措施，加快下達中央預算內投資，組織地方抓緊準備專項債項目等。

在規模擴大的同時，專項債的發行也在提速。數據顯示，截至2月末，全國發行地方政府債券12230億元，地方債提前批發行進度已達到66%。

中泰證券分析認為，從基建資金結構來看，預算內資金、國內貸款和自籌資金，這三大部分資金占基建資金來源的90%左右。預算內資金的發力主要來自赤字率的上調和調入資金增加；自籌資金中，專項債和政策銀行金融債可能成為今年基建發力的主要來源；受益于項目資本金比例的下調，基建領域貸款會有邊際改善。

具體來看，預算內資金（財政收入+赤字規模+其他凈調入資金）規模為 3.4萬億元，自籌資金（專項債、政策銀行金融債）為2萬億元，國內貸款約為 3.4萬億元。整體來看，主要的幾項資金或比去年增加1.5萬億元，拉動基建投資增速回升至8%。

非常時期，新一輪大規模基建能否承擔起穩增長重任？或許，對于中國經濟而言，考驗才剛剛開始。