計劃提出，到“十二五”末，全行業形成35萬臺各類內燃機整機再制造生產能力，3萬臺以上規模的整機再制造企業6-8家，3萬臺以下規模的整機再制造企業6家以上；增壓器、發電機、起動機、機油泵、燃油泵、水泵等關鍵零部件規模化配套企業30家以上。建立一批乘用汽車、中重型商用車、工程機械、農業機械、發電設備、船舶動力、石油機械、鐵路機車等內燃機再制造示范工程。

    計劃稱，在內燃機整機及關鍵零部件再制造示范工程中主要在中重型商用車發動機、乘用車發動機等領域開展再制造示范。在關鍵配套件再制造示范工程方面，則主要在增壓器、發電機、起動機、機油泵、燃油泵、水泵等領域開展示范。

    內燃機是交通運輸、工程機械、農業機械以及國防裝備的主導動力，我國已成為世界內燃機制造大國。業內預計，隨著計劃的穩步推進，濰柴動力、云內動力(000903,股吧)、威孚高科(000581,股吧)、一拖股份(601038,股吧)、全柴動力(600218,股吧)、蘇常柴A、西儀股份、天潤曲軸(002283,股吧)、富瑞特裝(300228,股吧)等相關上市公司將獲得政策支持。

    威孚高科：國IV排放標準實施或快于預期

    研究機構：中信證券(600030,股吧)撰寫日期：2013.11.05

    中重型車國IV排放標準實施或快于預期。根據環保部此前公告，中重型車國IV排放標準原定于2013年7月1日開始實施，這已經是政策第二次推遲執行以后的結果。但目前國III標準的車仍然可以生產和銷售，亦沒有任何政策表明國IV實施的第三次推遲時間。投資人預期由于油品供應等問題，國IV標準實施可能推遲至2015年初。結合大氣污染治理壓力以及近期產業鏈調研情況，我們判斷，國IV排放標準實施進程有望加速，不排除中重卡國IV標準或自2014年初開始實施，但對國III標準車銷售保留一定緩沖期。

    重卡行業景氣持續回升。1-9月重卡累計銷售55.5萬輛（同比+13%），銷量增速連續6個月超越市場預期。預計四季度重卡銷量約17萬輛，增速接近20%，2013年重卡銷量接近73萬輛（同比+15%）。2014、15年受益于更新需求、黃標車加速淘汰等政策，預計仍將維持高個位數增長。若重卡國IV排放標準于2014年初執行，預計提前消費可能導致今年四季度銷量超預期。

    國IV排放標準實施后，高壓共軌比例有望明顯提升。公司旗下合資公司博世汽柴是國內高壓共軌行業龍頭，市場份額接近80%；是公司主要盈利來源，預計今年盈利接近10億元（+115%）。國IV排放標準實施后，借鑒國外經驗，以及考慮技術成熟度，預計高壓共軌+SCR（尾氣后處理器）將成為主流技術路線。高壓共軌裝配比例有望由目前約30%提升至50-70%，博世汽柴業績有望持續高增長。

    國IV標準實施將為SCR帶來約50億元新增市場，公司明顯受益。國IV排放標準實施后，預計SCR將帶來約50億元的新增市場，公司旗下威孚力達對該產品具有先發優勢，同時憑借與前裝高壓共軌的系統集成優勢，預計有望獲得領先的市場份額。此外，針對國IV排放標準，公司還準備了WAPS等經濟型解決方案，亦將有望成為公司新的增長點。

    盈利預測、估值及投資評級。維持公司2013/14/15年EPS預測為1.12/1.53/2.27元。若重卡國IV排放標準于2014年初開始實施，公司2013、14年盈利將有望超越市場預期。當前價25.59元，分別對應2013/14/15年23/17/11倍PE。結合行業平均估值水平，考慮公司產品在國IV實施階段的市場地位，以及公司未來兩年業績的高速增長，公司合理估值為2014年23-25倍PE，維持公司“買入”評級，目標價36元。

    濰柴動力：毛利率環比提升未來行業景氣有望恢復

    研究機構：德邦證券撰寫日期：2013.11.04

    公司銷量與收入同比增速有較高成長：公司3季度重卡銷售16.45萬輛，同比增長37.11%。同時，公司3季度收入同比增長34.78%，這與銷量的增長是較為匹配的。

    重卡行業景氣有所恢復，公司毛利率有所恢復：公司三季度毛利率為19.88%，同比增長1.0%，環比增長0.1%，體現出了公司經營業績改善的趨勢和跡象。另外，重卡行業經過了11、12年的低谷以及去庫存，今年銷量體現出了復蘇的跡象。今年以來，重卡行業累計銷售56萬輛（同比+13%），我們預計未來隨著房地產開工的回暖以及鐵路等基礎建設的復蘇，未來重卡銷量回暖有望持續。

    公司主營業務依然處于行業領先地位：公司前三季度實現重卡發動機銷售約30萬臺，對應營業收入433億元（同比+20%），占國內重卡發動機市場約為40%，依然處于行業領先地位。未來，隨著重卡行業的復蘇，預計公司重卡發動機銷量還有進一步提升的空間。

    綜合行業景氣及公司情況，我們預計公司2013/2014/2015年EPS分別為1.96/2.34/2.78元。公司當前股價19.48元，對應13/14/15年10/9/7倍PE。未來伴隨著新車型的投放，公司股價有進一步提升的空間，公司合理估值應為2013年13倍PE，對應目標價為25元，給予"買入"評級。

    一拖股份：產品結構升級毛利率逐步提升

    研究機構：中金公司撰寫日期：2013.10.30

    前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.62億元，較上年同期減18.34%；營業收入為92.51億元，較上年同期減3.32%。但Q3單季度營業收入為26.19億元，較上年同期減9.00%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.69萬元，較上年同期增16.54%。

    1-9月利潤下滑幅度大于收入：主要因為1）毛利率雖然上升，但是期間費用率也在增加；2）合并收購長拖引起的壞賬準備和商譽減值準備計提導致資產減值準備新增了8，761萬元，比去年同期多出6，600萬，對凈利潤影響較大。

    毛利率上升1.47ppt，主要因為：1）結構調整，毛利率較高的動力板塊收入上升，拖拉機里毛利較高的大中拖上升，低毛利小拖下滑；2）公司加強成本控制與管理，持續推進成本優化工程等措施。

    展望全年，公司大中拖拉機銷售有望超9.1萬臺的全年目標，但是結構有所調整，大型拖拉機全年銷售低于4萬臺，主要由于1）全額購機補貼制度影響，2）新進入者增多導致市占率下降。